2025一季报：盈利能力领跑同业海外业务成增长新引擎

　　扫描或点击关注中金在线年以来，新茶饮赛道可谓赚足眼球，成为了长期资金市场上最吸引目光的赛道。行业头部企业的接连上市，不仅标志着该行业从“野蛮生长”迈向“理性成熟”的新阶段，也反映出市场对茶饮消费长期价值的认可。

　　近日，有着“中国新茶饮美股第一股” 霸王茶姬交出了上市后首份财报。据财报显示，2025年第一季度，霸王茶姬实现净收入33.9亿元(人民币，下同)，同比增长35.4%；公司总GMV达82.3亿元，同比增长38%；公司净利同比增长13.8%至6.77亿元。

　　可见在新茶饮行业进入调整期的当下，依托“大单品+原叶鲜奶茶”的独特策略模式，霸王茶姬整体经营指标均显现出公司稳健向好之势。

　　近年来，我国茶饮市场增长迅猛。据艾瑞咨询多个方面数据显示，2024年中国茶饮市场规模为 8189 亿元，2019-2024 年的CAGR为11.5%，处于高速成长期，预计 2028 年市场规模将达到 1.1万亿元， 2024-2028 年的CAGR为7.7%。而在此之中，又以现制茶饮增速最快。多个方面数据显示，2024年中国现制茶饮市场规模为2727 亿元，2019-2024 年现制茶饮规模的CAGR高达21.7%，预计 2024-2028 年现制茶饮规模 CAGR为11.8%。虽然未来增速有所放缓，但仍快于整体茶饮市场。

　　与此同时，我国现制茶饮行业竞争格局也持续改善。据窄门餐眼数据，截至 2025 年5月15 日的近年内，全国“奶茶饮品”约新开店 11万家、关店 16万家、净关店5万家，行业进入出清阶段。同时，现制茶饮行业投融资热度有所降温。据桔子数据，2019-2021年是现制茶饮企业投融资的活跃期，2024 年现制茶饮行业投融资事件及融资金额均降至近几年低点。华西证券指出，行业阶段性出清、投资融降温下，头部茶饮品牌凭借自身的品牌优势、运营能力和市场策略等，市场占有率有望进一步提升。

　　在行业进入调整期的当下，作为“中国最大的精品现制茶饮品牌”，霸王茶姬依然展现出强劲增长动能，在实现GMV和净收入双高增长的同时，公司的盈利能力也持续领跑同业。2025一季度，公司净利润率稳定维持在20%的高位，与2024全年20.3%的水平基本持平，明显高于同业平均水平。

　　而霸王茶姬的亮眼业绩离不开其独特的大单品+原叶鲜奶茶战略，这一战略构建了品牌的核心竞争力。多个方面数据显示，2024年其中国市场91%的GMV来自原叶鲜奶茶，其中头部三款爆品贡献超60%营收，这种高度聚焦的产品策略带来了全方位的竞争优势。

　　在运营效率方面，在自动化制茶设备的助力下，霸王茶姬的门店员工8 秒钟即能制作出一杯标准化的饮品，在确定保证产品质量、标准化和便利性的同时，实现了门店效率的提升。依据招股书，在供应链管理上，公司搭建了“中央仓+区域仓”两级仓储网络，覆盖了 37 个城市，实现冷链运输与次日达服务，并且实现了低成本管控：库存周转天数仅约5.3天，物流成本占全球总GMV不到一个百分点。

　　在智通财经APP看来，大单品策略一方面提高了消费者认知度和客户忠诚度，另一方面，这也使得公司在原料及仓储运输上极具优势，能更集中、更精简和高效的管理供应链，助力公司高速扩张。

　　在高效运营的体系支撑下，霸王茶姬近年来保持快速扩张态势。其中，2021-2024年公司门店增速的年复合增长率就已高达145.06%。

　　今年一季度，公司门店规模再扩张。据最新财报显示，截至2025年一季度末，霸王茶姬全球门店数达6681家，期内新增门店241家，比去年同期增加了2598家店。其中，中国市场(含中国香港)门店6512家，海外门店169家。

　　在当前国内茶饮市场之间的竞争日趋白热化、同质化严重的背景下，出海寻求第二增长曲线已成为行业头部品牌的共识。

　　据iResearch的数据，全球茶饮料市场作为全球第二大非酒精饮料类别，在2024年市场规模达到4671亿美元，预计到2028年将达到6019亿美元。随着未来现制茶饮在海外市场的日趋流行，在消费升级浪潮、茶饮人群持续扩容的背景下，全球现制茶饮市场正迎来黄金发展期。到2028年，全球鲜制茶市场预计将达到1220亿美元，从2024年到2028年CAGR达18.9%。

　　作为中国茶饮品牌出海的先行者，霸王茶姬的国际化战略在今年一季度再次取得很明显的成效。财报多个方面数据显示，2025年首季度公司海外市场GMV达1.78亿元，同比增长85.3%，已接近2024年全年水平。

　　期内，霸王茶姬持续深耕东南亚市场。截至2025年一季度末，霸王茶姬共有169家海外门店，其中157家分布在马来西亚、10家分布在新加坡，2家位于泰国。值得一提的是，今年5月，霸王茶姬与马来西亚上市酒店集团联大集团(Magma)达成战略合作，计划三年内在马新增300家门店。随着此次合作的进一步深化，随着霸王茶姬的品牌优势与Magma的本地资源深层次地融合，在两者的“强强联合”下，霸王茶姬于马来西亚市场的拓展有望再加速。

　　与此同时，今年5月11日霸王茶姬北美首店正式开业，这标志着公司的国际化战略进入全新阶段。这家位于美国洛杉矶核心商圈的门店，开业首日销售杯数突破5000杯。北美市场的成功开拓，不仅验证了东方茶饮在全球市场的接受度，更将为公司带来可观的增量空间。多个方面数据显示，2023年北美区域奶茶市场规模已达14亿美元，彭博更是预计北美奶茶市场总额将于10年内突破22亿美元。

　　综合来看，霸王茶姬凭借原叶鲜奶茶的差异化定位和“大单品”聚焦的独有策略，成功构建了兼具品质与特色的产品体系，为品牌长期发展奠定了坚实基础。与此同时，公司积极布局海外市场这一新兴增长点，通过东南亚市场的成功经验为全球化扩张积累了宝贵势能。

　　随着新茶饮行业从规模竞争转向价值竞争，霸王茶姬在供应链优化和品牌文化塑造方面的先发优势将加速显现。在消费分级与健康化趋势并行的当下，霸王茶姬坚持的东方茶饮定位和稳健的扩张策略，正使其成为新茶饮赛道中最具穿越周期能力的价值型标的。短期行业的市场波动不改其长期价值成长逻辑，经过行业调整期后，公司有望实现更高质量的发展。